第5章 第二項基本原理：市場是非理性的[第1頁/共2頁]

我們已經重視到市場普通走在經濟前麵，但是，正如1929 年的這場遊戲清楚地演示的，偶然候晴雨表裡會有水。

鬱金香代價年年上漲，最後達到天文數字。按照最狂熱時的原始記錄，對於一種被稱為“永久的奧古斯塔斯”的希少寶貴的鬱金香，一個球莖的代價相稱於：4 600 弗羅林（當時荷蘭貨幣單位）、一輛新馬車、兩匹母馬，以及全套馬具。

查爾斯・麥基去，猖獗地追逐它，億萬人同時被一個夢幻迷住，對此緊追不捨，直到他們的重視力被一個新的、比先前阿誰更有胡想力的玩意兒吸引疇昔。

當美國人在倫敦時候下午四五點鐘開端買賣時，第一個隨機擾動即將呈現。這時你將體味到一種非常奇特的感受：一旦代價開端有了第一個藐小的竄改，它將以獨特的體例影響你顛末沉思熟慮才做出的全部邏輯推理，並且這些影響將支撐代價持續朝前走下去。如果美圓如同預期的那樣下跌了，你的勝利將是龐大的。你會想，“我早曉得它會如許”。一點兒也不奇特，“任何買進美圓的定見都是笨拙的”。但是，如果美圓開端上漲，俄然間你腦海中統統的買出去由大大增加分量，“我真傻，它當然會漲”。此時你火急想竄改本身的頭寸，即便任何人都曉得市場代價的這類小小竄改無足輕重。

午餐後，你開了一個龐大的空頭美圓頭寸，這個頭寸是如此之大。乃至於任何反方向的代價竄改所產生的結果都將是極其嚴峻的。這確保你經心儘責。然後你就坐下來緊緊盯住計算機螢幕，察看美圓朝價一秒一秒地竄改（它確切每秒都在竄改）。如此大的頭寸，再加上如此嚴峻地盯住螢幕，你將體味到這項實驗要達到的目標――非理性感受。

荷蘭1636年的崩盤

通過這項實驗，你發明情感跟著代價走。如果代價上升，感受是它應當持續上升。如果代價下跌，感受它也應當持續下跌。這不管對職業人士還是新手都合用，獨一的差彆是職業人士能夠保持沉著。但是偶然候一種特彆的情感會從少數幾小我慢慢伸展到更多的人，演變成群體活動，終究導致個人歇斯底裡。上述征象以一種寬裕但非常有教誨意義的體例說瞭然人道的缺點，汗青上有很多如許的例子。天下上第一次真正大範圍的股票投機買賣崩盤產生在1557 年的法國，當時哈布斯堡王朝停止付出當局前些年過量發行的國債的利錢，也不再分期付款。自那今後，每個世紀都能看到首要的股票投機冒險，它們無一例外埠以崩盤結束（拜見附錄4）。此中最有教誨意義的是1636 年荷蘭的鬱金香泡沫，1711~1720 年英國的南海公司泡沫，當然另有1929 韶華爾街的崩盤。

一個小實驗

這裡有個小實驗，用它來講明市場偶然也會緩慢地與實際擺脫。挑選外彙市場停止這項實驗，假想某一天歐洲的外彙買賣環境。歐洲人當然不但願代價大起大落。花了整整一個上午研討疇昔24 小時環球金融動靜，他們猜想歐洲時候下午四五點鐘時，美國人起床後會乾甚麼，他們是賣出美圓，還是買入美圓？細心研討統統賣出或買進的來由後，歐洲人必須決定當美國彙市開市時在美圓對德國馬克上是看空還是看多。我們假定絕大多數來由支撐看空，然後你也挑選做空。